1、基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价 格一期货价格。

(资料图)

2、例如，假设9月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格1810元／吨，当日的下年度3月份大商所大豆期货合约价格是1977元／吨，则基差 是-167元／吨。

3、又如，9月28日上海地区的油脂厂买进大豆，当地的现货价格是2080元／吨，那么，基差为+103元／吨。

4、 基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。

5、因此，基差包含着两个市场之间的运 输成本和持有成本。

6、前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；后者反映着两个市场间的时间因素， 即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对待有成本的影响很大。

7、 由此可知，各地区的基 差随运输费用而不同。

8、但就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的，离期货合约到期的时间越 长，持有成本就越大，而当非常接近合约的到期时，就某地的现货价格与期货价格而言必然几乎相等，而农产品、矿产品等的基差将缩小成仅仅反映运输成本。

9、 在基差等于持仓费的情况下，期、现之间不可能出现套利的机会。

10、也就是说，只有在基差的绝对值始终大于持仓费的情况下，套期保值才有利可图。

11、 正常情况下，基差值为负。

12、但也会出现，基差值为正的情形，这主要是由现货、期货的供求状况造成的。

13、所以，基差值为负的情形，在套期保值中被称为正向市场；基差值为正的情形，在套期保值中被称为反向市场。

14、 一、根据基差绝对值的大小，可以将基差在上述两种市场的不同变化，具体区分为以下两种情形： 基差趋大。

15、现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越远； 2、基差趋小。

16、现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越近。

17、 基差趋大、趋小与套期保值盈亏的关系,表现为以下八种情形： 正向市场（+），基差趋大（+），买入套保（+），盈利（+）； 正向市场（+），基差趋大（+），卖出套保（-），亏损（-）； 正向市场（+），基差趋小（-），买入套保（+），亏损（-）； 正向市场（+），基差趋小（-），卖出套保（-），盈利（+）。

18、 反向市场（-），基差趋大（+），买入套保（+），亏损（-）； 反向市场（-），基差趋大（+），卖出套保（-），盈利（+）； 反向市场（-），基差趋小（-），买入套保（+），盈利（+）； 反向市场（-），基差趋小（-），卖出套保（-），亏损（-）。

19、 二、根据基差的走向，可以将基差在上述两种市场的不同变化，具体区分为以下两种情形： 基差走强。

20、正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越近；反向市场，货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越远；或者由正向市场变为反向市场。

21、 2、基差走弱。

22、正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越近。

23、反向市场，货价格-期货价格的绝对值，相对于零值的距离变得越来越远；或者由反向市场变为正向市场。

24、 基差走强、走弱与套期保值盈亏的关系,表现为以下十二种情形： 正向市场（+），基差走强（-），买入套保（+），亏损（-）； 正向市场（+），基差走强（-），卖出套保（-），盈利（+）； 正向市场（+），基差走弱（+），买入套保（+），盈利（+）； 正向市场（+），基差走弱（+），卖出套保（-），亏损（-）； 正向市场变为反向市场（+），基差走强（-），买入套保（+），亏损（-）； 正向市场变为反向市场（+），基差走强（-），卖出套保（-），盈利（+）； 反向市场（-），基差走强（+），买入套保（+），亏损（-）； 反向市场（-），基差走强（+），卖出套保（-），盈利（+）； 反向市场（-），基差走弱（-），买入套保（+），盈利（+）； 反向市场（-），基差走弱（-），卖出套保（-），亏损（-）； 反向市场变为正向市场（-），基差走弱（-），买入套保（+），盈利（+）； 反向市场变为正向市场（-），基差走弱（-），卖出套保（-），亏损（-）。

25、 三、基差大小与基差强弱之间的关系如下： 在正向市场中，基差走强=基差趋小；基差走弱=基差趋大； 在反向市场中，基差走强=基差趋大；基差走弱=基差趋小； 在正向市场变为反向市场中，基差走强=基差趋小； 在反向市场变为正向市场中，基差走弱=基差趋小。

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